受宠的公司，股价扶摇直上，“失宠”的个股最大跌幅甚至超过90%。苹果产业链上的公司，总是面临“风水轮流转”的局面。
这一次，轮到了大牛股歌尔股份。
(资料图片仅供参考)
11月9日开盘，失去大客户33亿元订单的歌尔股份一字跌停。
而市场传闻的潜在受益者立讯精密（002475.SZ）则冲高回落，截至收盘微涨0.22%，报收32.08元。
截至目前，歌尔股份尚未披露此次失去的订单来自哪家客户。但作为“果链”知名公司，该公司失去大单，还是引发了业内遐想。而在此前，欧菲光、瑞声科技等苹果产业链公司，都因失去苹果公司订单，而导致股价大跌。歌尔股份此次是否会步这些公司后尘，也引起业内高度关注。
大单被“砍”歌尔股份跌停
歌尔股份11月8日晚间公告称，近日收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。目前与该客户的其他产品项目合作仍在正常开展，预计对2022年营业收入的影响不超过33亿元，约占2021年经审计营业收入的4.2%。歌尔股份称，该事项对该公司经营业绩的影响仍在评估中。将尽快推动相关评估工作，并按照相关法律法规的要求履行信息披露义务。
在上述公告中，歌尔股份没有披露“砍单”客户的具体信息。不少机构分析，歌尔股份所称的“大客户”，很可能是苹果公司，“智能声学整机产品”为AirPods Pro 2。
歌尔股份是苹果产业链知名公司。与该公司类似，欧菲光、瑞声科技此前都曾失去苹果大量订单。2018年，瑞声科技失去了大量苹果的订单，从苹果产业链的明星股沦落为知名“熊股”，累计跌幅超过90%，获得更多订单的歌尔股份则随后成为了资本市场的“明星股”。而这一次歌尔股份很可能成为“受伤”的一方。
10月27日，歌尔股份披露的2022年业绩预告显示，预计2022年全年净利润为40.6亿元到47.0亿元，同比变动是-5%~10%。该公司称，受宏观经济和行业因素的影响，公司智能声学整机业务盈利略有下降；VR虚拟现实、智能游戏机主机等智能硬件业务则保持了增长。
华南某知名基金经理向第一财经记者分析，过去歌尔声学的苹果订单大增，其中存在一定“价格战”的因素，瑞声科技也从2017年之前的大牛股变成“大熊股”，而这一次歌尔股份的运气未必就那么好了。
玄甲基金CEO林佳义也对第一财经记者表示，苹果产业链的企业，普遍议价能力较差及存在不确定性；尤其对单一大客户依赖性大，占比高的公司，所面临的不确定性风险还要放大。
歌尔股份2022年半年报则显示，“智能声学整机”的收入有123.38亿元，占营业收入比重的28.30%，2021年上半年甚至超过40%。
谁将是受益者？
11月9日开盘后，同为苹果产业链公司的立讯精密，以4.62%的涨幅大幅高开，但随即震荡回落。截至今日收盘，其股价报于32.08元，涨幅0.22%。歌尔股份披露被砍单的消息后，市场人士猜测，如果歌尔股份丢失的订单，是来自苹果公司，那么这部分订单有可能转移到立讯精密。但截至发稿，这一猜测并未得到双方证实。
立讯精密此前多次回应投资者时都表示，不便对具体客户及产品进行说明，但公司在消费电子领域深耕多年，产品、业务布局呈现多元化和垂直一体化，综合覆盖了零组件、模组与系统组装。
公布定增预案大半年后，11月7日晚间立讯精密公告称，非公开发行股票的申请获得证监会审核通过。今年2月，立讯精密推出金额135亿元的定增方案，募集资金拟投向智能可穿戴、智能移动终端、智能汽车等领域。
方案显示，135亿元的募集资金中，智能可穿戴设备生产线建设和技术升级项目投资35亿元；智能移动终端精密零组件产品生产线建设投资27亿元；新能源汽车高压连接系统产品生产线建设15亿元；半导体先进封装及测试生产线建设项目投资9.5亿元；智能移动终端模组生产线项目投资20.5亿元；智能汽车连接系统产品生产线投资5亿元；补充流动资金35.5亿元。
立讯精密称，根据IDC数据统计，全球智能可穿戴设备出货量从2014年的2890万台增长至2020年的4.45亿台，年复合增长率达57.7%，预计2024年全球智能可穿戴设备出货量将达到6.32亿台，市场空间广阔。
保荐方中信证券则称，立讯精密不存在对单一客户重大依赖，被客户取代的风险相对较小，而且该公司已经制定积极有效的应对措施。
天风证券分析师潘暕表示，对立讯精密而言，包括iPhone组装份额提升（郑州富士康疫情，苹果有转单预期，公司或将承接部分产能）；另外，组装作为零部件出海口，在垂直整合的趋势下，零部件模组长期有充足的成长空间。
也有私募人士向第一财经记者表示，从苹果角度而言，不可能让某些供应商长期做大，总要在不同供应商之间分散风险，供应商的经营状况很可能呈现“风水轮流转”的局面。
林佳义则称，消费电子行业处于下行期，加剧了产业链上议价能力的下降及不确定性提升。从苹果公司自身角度来看，通过对全球范围内供应链上企业的管理，从而转移自身在供应链上的风险，提升了自由度及灵活性，对成本管控也充分，对苹果公司自身的净资产收益率提升也更有空间。
盘点果链重点公司业绩和市场表现
从近期披露的三季报来看，果链公司整体业绩表现不俗，绝大部分公司均实现了营业收入和归母净利润的正增长。其中环旭电子、鹏鼎控股（002938.SZ）、安洁科技（002635.SZ）三季度归母净利润的增长都超过90%，三者的营收增长率分别为35.63%、17.98%和12.88%，而长盈精密（300115.SZ）、蓝思科技（300433.SZ）则业绩大幅下滑。
业绩变动的原因各有不同。SiP模组龙头厂商环旭电子三季度的业绩增速超过了市场预期，其业绩增长缘于苹果订单三季度旺季、车电业务持续高增长及汇兑收益；PCB板企业鹏鼎控股的归母净利润大幅增长，来源于三季度人民币贬值带来的汇兑收益及旺季产能稼动率提升带来的业绩弹性；安洁科技聚焦精密功能件，在苹果手机中料号数量与价值量进一步提升，今年以来消费电子类在手订单充足。
其他果链主要公司方面，立讯精密的消费电子、电脑互联产品及精密组件业务增长较快，前三季度营收、归母净利润同比增速分别为79.30%、36.48%。相比而言，歌尔股份业绩增长已稍显乏力，前三季度其营收、归母净利润同比分别增长40.47%、15.23%。
由于部分客户终端市场需求减少，以玻璃盖板为基本盘的蓝思科技营业收入同比下降，效益减少，但今年三季度环比有所改善，实现归母净利润和扣非净利润扭亏。长盈精密则在汇兑收益、效率提升、费用减少三者加持下环比扭亏。
值得注意的是，从2022年市场表现上来看，截至11月3日收盘，果链主要上市公司仅环旭电子一家实现上涨，涨幅达16.63%。
究其背后的原因，一方面是由于环旭电子消费电子类及通讯类业务持续增长，公司是苹果手机WiFi模组、UWB模组、毫米波AiP模组等的核心供应商，未来将深度受益于系统化趋势下SiP模组需求量增长及Android渗透率提升大趋势，同时公司配套iWatch和Airpods耳机SiP产品多年，有望受益于苹果后续新品类的推出。
另一方面，环旭电子的车电业务也贡献了业绩增长的核心驱动力。
目前环旭电子的汽车电子产品包括车身控制、域控制、Powertrain、ADAS四大类。国泰君安认为，域控制与Powertrain是公司核心增长点。Powertrain业务涵盖逆变器、车载充电器、电源管理系统、高压配电盒等，其积极布局功率模块组装与测试环节，2022年将量产车用IGBT模块，合作客户均为全球一线车厂，未来订单有望逐步上量。域控制业务涵盖智能驾驶舱相关显示控制PCBA等。下游客户哈曼订单规模增长迅速，将进一步带动公司域控制产品持续放量。
环旭电子董事长陈昌益此前表示，热管理、电动传动系统、电力电子、电子电气等，都是环旭电子未来5-10年专注的领域，会在AC/DC转换器、充电器、功率模组方面做更深入的投入。
据悉，环旭电子用于新能源汽车电机系统逆变器的IGBTPowerModule（功率模块）2022年下半年开始量产。车用电子是公司当前成长最快的业务板块，其中重点投资发展电动车功率模块，预计2024年公司汽车电子业务收入将跨过十亿美元的规模，2025年Powertrain业务在车电营收占比将达到50%，带动车电业务获利能力提升。
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