500万罚金揭开上海电气的治理乱局

来源：翠鸟资本

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文|翠鸟资本

最近，一家老牌主板上市公司卷入违法丑闻。

五百万元的罚单，让上海电气（601727.SH）的内部治理乱局浮出水面，直指信息披露的症结，给上市公司敲响了警钟。

这家市值500亿的公司究竟发生了什么？

违法事实曝光

近日，上海证监局对上海电气发出《行政处罚决定书》，直指两大违法事实。

其一，未及时披露相关重大事件。

这里涉及一个背景信息：相关违法事实与子公司电气通讯有关。该公司的业务范围涵盖生产加工、销售专网通信产品，属于产业链的中游业务公司，即从上游供应商采购原材料，之后该公司完成测试装配检测，之后将产品销售给下游客户收取销售款。

然而，电气通讯出现应收账款无法收回、存货无法变现等可能对公司的归母净利润造成83亿元损失的重大风险，但是上海电气在对应报告期知悉了子公司的重大风险，但并未按规定及时履行信息披露义务。

其二，2020年年报存在虚假记载。

上海电气在2020年年度报告对上述子公司相关下游客户的应收账款按组合计提坏账准备5752.14万元，未能恰当计量前述应收账款的预期信用损失，导致上年度报告存在虚假记载。

实际上，上海电气在上述年度报告中对相关应收账款坏账准备少计提5.18亿元，最终导致多计利润总额5.18亿元，占上海电气当期利润总额的8.16%。

最终，上海证监局对上海电气责令改正，给予警告，并处以五百万元罚款。

500亿市值，蒸发不断

上海电气于2008年登陆A股主板，公司属于大型综合性高端装备制造企业集团，主导产业聚焦能源装备、工业装备、集成服务三大板块。

2021年末，上海电气股价迈过5元大关。

2022年5月中旬至7月中旬，A股市场告别一季度超预期下跌后，随即展开了一轮强力反抽，上海电气也随之上涨，这期间录得超20%的反弹，弥补了数月前的下跌。

然而，好景不长。

上海电气股价再次不断下探，一直跟随大盘不断涨涨跌跌，并没有出现独立行情，如今股价在3元-4元区间徘徊，2022年截至12月28日累计跌幅为18%。

纵观上海电气前十大流通股东，有中小投资者存在的机构股东仅剩下香港中央结算有限公司，也就是离岸投资者通过沪股通买入的平台。

复盘发现，今年二季度离岸投资者进行了抄底，香港中央结算有限公司持股变动较一季度增幅达到11%，三季度环比出现1.44%的跌幅。

对比发现，内地公募机构投资者在上海电气前十大流通股东中毫无踪迹。显而易见，离岸投资者对上海电气的价值判断与内地同行有些许不同。

我们来具体看上海电气的基本面。

财报显示，上海电气三季度营业收入276.11亿元，同比减少10.44%；净亏损4.25亿元；公司前三季度营业收入776.22亿元，同比减少16.57%；净亏损14.16亿元。

换言之，仅仅三个季度这家上市公司亏损超10亿元，这个级别必然导致价值投资者离场。

不断加码的关联交易

不佳业绩面前，上海电气试图通过“资金配置获取额外收益”。

今年10月，一份公告披露，2022年度电气控股及其下属子公司在财务公司的存款服务关联交易每日最高余额上限由人民币75亿元增加至人民币115亿元；2022年度电气控股及其下属子公司在财务公司的贷款及贴现服务关联交易每日最高余额上限由人民币75亿元增加至人民币115亿元。

此外，年内上海电气向关联方转让控股子公司股份，涉及与控股股东的交易。

今年6月，公告披露，上海电气以4.26元/股的价格，共计5.64亿元的对价，通过非公开协议转让的方式将持有的天沃科技的股份转让给上海电气控股集团。

实际上，上海电气的这次转让或多或少带点“无可奈何”。

转让的天沃科技因疫情、采购及施工成本上升等因素出现经营困难问题，上海电气终止了此前向天沃科技注入上海锅炉厂有限公司100%股权的计划，随后推出上述关联交易计划。

对于一家上市公司而言，信批违规直接影响公司的诚信，也直接反映出管理层对法律法规的理解和执行。对于信披违规，投资者是可以诉诸法律申请索赔的，我们也将持续关注该事件的后续发展。