豪掷百亿介入产业投资基金，茅台仅仅是为盈余的现金寻找出路、还是为了在主业之外获取更多的增长点？

5月18日晚，贵州茅台发布公告称，公司拟出资参与设立两只产业发展基金，分别是茅台招华基金和茅台金石基金。

(资料图片)

据悉，这两个产业发展基金的投资额高达110亿元左右，而茅台的投资额则达到了100亿左右。

豪掷百亿介入产业投资基金，茅台仅仅是为盈余的现金寻找出路，还是为了在主业之外获取更多的增长点？

巨头们热衷“投资”

茅台、五粮液、泸州老窖等多家一线酒企，已经纷纷投身于投资领域。

根据贵州茅台在5月18日发布的公告，为了提升资金收益率，为全体股东创造价值，其拟出资参与设立两只产业发展基金，分别是茅台招华（贵州）产业发展基金（有限合伙）和茅台金石（贵州）产业发展基金（有限合伙）。

这两只产业发展基金，茅台均是以自有资金、以合伙人形式参与设立。

其中，茅台招华基金认缴总规模为55.1亿元，基金采用认缴制，三次实缴的比例原则为40%、30%、30%，茅台首期实缴20亿元，三次出资完毕后，贵州茅台将合计出资50亿元。

茅台金石基金认缴总规模为55.1亿元，该基金同样采用认缴制，三次实缴的比例原则为40%、30%、30%，三次出资完毕后，贵州茅台将合计出资50亿元，茅台首期实缴同样是20亿元。

贵州茅台董事长丁雄军就此表示：“这是公司第一次尝试出资成立基金，稳健性体现在我们对合作伙伴的选择十分谨慎，基金管理人在管理规模、项目储备、项目退出等方面属于国内领先；同时公司降低首次实缴比例——规模约100亿元，首期出资仅40亿元。且设立两支基金，也是充分相信管理人前提下分散风险。此外，茅台旗下的私募股权投资公司也参与进来，通过专业和市场化方式保证基金投资稳健。”

另一白酒巨头泸州老窖，也在5月10日与国泰君安签订战略合作，双方将探索共建产业基金、并购基金，推动强链补链延链，以数字科技赋能消费产业升级；深化产融结合，共享优质资源，聚焦泸州老窖核心产区建设规划，开展产品与服务定制，推动ESG创新实践，促进实业和金融“双轮驱动”。

五粮液同样投身于金融投资领域。

早在2017年8月份，时任五粮液集团公司党委书记、董事长李曙光在谈及未来发展方向时提及：“将主要做好五粮液的顶层改革设计，努力实现从管资产向国有资本投资运营平台转变。”

同年，由五粮液集团控股的“宜宾五粮液农村产业融合发展投资基金管理有限公司”正式成立，次年3月，“宜宾五粮液乡村振兴发展基金”成立，五粮液认缴5亿元。

基金投资方向各有不同

这些一线名酒所实施的投资项目中，各有侧重。

“宜宾五粮液乡村振兴发展基金”重点投向包括五粮液酿酒专用粮基地、宜宾重点农业产业项目等方向。

业内表示，2018年该项基金成立时，正是五粮液在川南大力发展酿酒专用粮基地之时，其采用“基地+农户”的模式予以推进。这项基金当时设计为募集规模100亿，对于五粮液推进酿酒粮的本地化自采，起到了很大的作用。

茅台新近推出的产投基金，则由专业的投资平台负责管理，其投资方向并非专注于酒业领域。

在5月19日召开的茅台业绩说明会上，丁雄军表示：“公司的管理层关注基金投资效果和潜在风险。为此，进行了周密的方案设计，保证基金各参与方行动目标利益一致。”

丁雄军同时表示，茅台参与设立基金遵循合法合规、可行性、稳健性以及市场化的原则。茅台集团此次选择的合作伙伴在募投管退均属国内领先，同时降低了首次出资比例，首期出资40亿，设立两支基金，分散风险。

根据茅台方面的公告，本次交易构成关联交易但不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。目前公司与各交易方尚未签署正式协议，实施过程存在不确定性。

公告显示，茅台招华基金由招商资本担任管理，在基金合伙人以及认缴资金方面：茅台（贵州）私募基金管理有限公司出资1000万，占比0.1815%；贵州茅台酒股份有限公司出资50亿，占比90.7441%；招商局资本控股有限责任公司出资4.83亿元，占比8.7659%；深圳市招商国协贰号股权投资基金管理有限公司投资1000万，占比0.1815%。

基金管理人招商局资本管理有限责任公司目前管理基金72个，管理基金规模3000亿。

茅台金石基金由金石投资有限公司担任管理人，在认缴方面：茅台（贵州）私募基金管理有限公司出资1000万，占比0.1815%；贵州茅台酒股份有限公司出资50亿，占比90.7441%；金石投资有限公司出资5亿元，占比9.0744%。

金石投资有限公司为中信证券股份有限公司100%持有，其目前管理基金31个，规模为88亿元以上。

为企业寻找新增长点？

热衷投资的一线酒企，都在近年来保持了高增长，且手里的现金流十分充裕。

茅台2022年实现营业收入1241亿元，同比增长16.87%；净利润为627.2亿元，同比增长19.55%。

2022年底，贵州茅台账面现金及现金等价物余额为1523亿元，占2049．亿净资产的74.32%。仅2020-2022年，茅台的经营性净现金流分别为516.69亿元、640.29亿元及366.99亿元，而固定资产投资支付现金仅为21亿元、34亿元、53亿元。

上市以来，贵州茅台已累计现金分红超1761亿元，约为上市募资金额的88倍，占上市以来累计净利润总额的47.48%。

五粮液2022年实现营收739.69亿元，同比增长11.72%；实现净利润266.91亿元，同比增长14.17%。2016年-2022年，五粮液公司营收增长了2倍，公司净利润则增长了近3倍。

2022年，五粮液拟每10股派37.82元（含税），现金分红总额为146.80亿元，分红比例为55.00%。历史数据显示，五粮液的平均分红率约在50%以上，连续三年现金分红超100亿元。自1998年上市至今，五粮液累计实施21次现金分红共计760亿元。

泸州老窖2022年营收和归母净利润继续保持两位数的稳健增长，其中，归母净利润首次突破100亿元。2022年计划以现有总股本14.72亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利42.25元（含税），现金分红金额高达62.19亿元。自1994年上市以来，泸州老窖已累计派发现金红利291.33亿元，总分红率达52.30%。

“这些酒企近年来的业绩增长率，均达到两位数，十分可观。”有业内人士分析认为，这一则带给企业充裕的资金，如何让这些资金“活”起来而非单纯躺在银行账户里，成为一个难题；二则面对市场变化，企业如何维系这种高增长？同样是难题。

实际上，在利用盈余方面，过去诸多酒企纷纷以产业多元化为方向，但是事实证明，以主业的利润来做多元化，往往会因为对目标行业发展前景的过高估计而导致败北，让这些酒企交了很多“学费”。

在这种情况下，与专业的投资机构合作，让其充当基金管理人来实现稳健的投资收益，正成为一线酒企的“新时尚”。

此外，在消费端出现巨变的当下，未来能否保持酒业的高增长尚未可知。这些酒企在承受每年高增长指标的情形下，积极寻求新的增长点成为必然。

编辑：闫秀梅  实习编辑：温爽爽