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摘要

5月22日，白酒巨头山西汾酒（600809）早盘意外闪崩，一度跌停，随后股价跌幅收窄，收盘报224.99元/股，跌3.14%，市值为2744亿。

5月23日股价并未止跌，截止收盘，山西汾酒又现大跌，股价从224.99元/股（5月22日收盘）跌至213.78元/股，市值2608.04亿。

继5月22日山西汾酒盘初一度闪崩，创2年半多来新低后，23日开盘再度走低，最大跌逾5%，带动白酒股整体下跌，泸州老窖、老白干酒、五粮液等纷纷走弱。

股价连跌两日，山西汾酒发生了什么？白酒股还值得期待吗？

01

3年市值翻15倍

2700亿大白马意外闪崩

作为白酒行业排名前五的头部企业之一，山西汾酒近年来发展较为迅速。2018年—2021年山西汾酒堪称大牛股，3年市值涨了超过15倍；除了市值飞跃发展，营收亦是跨越式发展。2018—2022年，山西汾酒分别实现营收94.44亿元、118.80亿元、139.9亿元、199.71亿元、260亿元，增幅巨大。

虽然公司保持向上增长，但山西汾酒股价却接连走低。自2022年7月1日山西汾酒盘中触及333元之后，股价便呈现逐步走低的趋势，总市值从3800多亿缩水至到2744亿（5月22日收盘），总市值缩水了约27.7%。

5月23日股价并未止跌，截止收盘，山西汾酒又现大跌，股价从（5月22日收盘）跌至213.78元/股，市值2608.04亿。3800亿元变为2600亿元，不到一年时间，山西汾酒市值蒸发1200亿元！

02

网传价格倒挂等

闪崩原因众说纷纭

对于股价大跌情况，市场上传言众多。

第一，网传库存压力大，批发价和终端价存在倒挂情况。山西汾酒工作人员回复：关于公司库存情况，还是存在一定渠道压力，但在一个合理范围之内。部分市场或存在批发价与终端价倒挂的情况，但是总体还是比较稳定的。

第二，网传产能利用率不足70%。22日山西汾酒开盘股价下跌后，山西汾酒就通过证券部相关工作人员对外表示，汾酒长期以来产能都是“满负荷的”。

第三，网传山西汾酒副总经理被留置。一则ip为山西的股友发布了一则消息称：山西汾酒副总经理被留置（如图所示）。不过该消息仅有一句话，并未提及被留置的人具体情况，目前该消息已经删除。

公开资料显示，目前汾酒集团有3名副总经理，分别为杨建锋、常建伟和李明强，上市公司山西汾酒也有3名副总经理，分别为刘卫华、李俊和李成刚。不过，截至发稿前，汾酒方面尚未对上述消息作进一步回应。

在5月11日召开的业绩说明会上，山西汾酒曾就股价走势较弱的问题称，公司将积极响应市场变化，加强价值管理，主动优化精细化管理，提高公司高质量发展水平。未来将根据公司经营情况，结合相关制度，在保证公司正常经营与长远发展的基础上，制定更加合理完善的现金分红政策。

5月30日，山西汾酒将召开2022年度股东大会，随后还将召开业绩说明会。山西汾酒今年有何重大动向？股东大会将披露哪些重要信息？我们持续关注。

03

整体下跌

白酒股仍值得期待？

5月22日，山西汾酒股价大跌而贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）、洋河（002304）等白酒企业出现了少有的触底反弹迹象，这也使得整个赛道的关注度有所提高。

但5月23日，山西汾酒开盘再度走低，带动了白酒股整体下跌，泸州老窖、老白干酒、五粮液等纷纷走弱。

虽说此次白酒股在山西汾酒的带动下整体走低，但从此前披露的2023年一季报来看，白酒板块仍算是“最靓的仔”。

数据显示，今年一季度白酒板块合计实现归母净利润535.23亿元，同比增长19.11%。A股的19家白酒上市公司中，有13家企业都实现了营收、净利润的双位数增长，其中贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、岩石股份7家企业都实现了20%以上的增长。

六大千亿酒企：

贵州茅台实现归母净利润207.95亿元，同比增20.59%；

五粮液为125.42亿元，同比增15.89%；

泸州老窖为37.13亿元，同比增29.11%；

山西汾酒为48.19亿元，同比增29.89%；

洋河股份为57.66亿元，同比增15.66%；

古井贡酒为15.7亿元，同比增42.87%

总体而言，白酒上市公司依然延续了以往春节旺季的销售增长势头，19家白酒上市企业总营收增幅为15.28%，展现出较为强劲的复苏之势。

19家白酒上市公司在一季度末的总合同负债达389.2亿元，同比2022年一季度增长了0.34%。合同负债的增加，也在一定程度上证明了渠道经销商对上市白酒企业的销售信心。

一季度消费旺季过去后，白酒在4月春糖展现的行业热度和五一“黄金周”呈现的市场热度来说，白酒的消费场景和市场动销都正在进一步的恢复中。

整体看来，在今年消费市场复苏的主背景下，随着更多消费场景的重新修复，众多白酒企业仍有望在二季度延续增长趋势，也有望迎来新一轮的业绩回暖。