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来源：金融虎网 作者：金泽

在加密货币交易所Coinbase Global，比特币的价格和交易量不再同步变化。

今年以来，比特币上涨了63%，而标准普尔500指数(S&P 500)的涨幅为12%。Coinbase的股价表现甚至更好，涨幅超过90%。今年1月，这家亏损公司的市盈率仅为1.5倍，如今已达到5.5倍。相比之下，规模更大、盈利能力更强的交易所运营商芝加哥期权交易所(Cboe)和伦敦证交所(lse)的市盈率分别为3.5倍和6倍。

但投资者有点操之过急了。散户对交易比特币的兴趣减弱，加上监管力度加大，意味着Coinbase未来将面临困难。

尽管比特币价格今年有所反弹，但Coinbase平台上的交易活动仍然低迷。第一季度末，每月交易用户(MTU)数量为840万，而一年前为920万。在此期间，交易量下滑逾50%，总交易收入下降63%。

即使与第四季度相比，交易量和MTU数据也几乎没有变化。

这对交易所来说是个坏消息。零售交易占Coinbase去年交易收入的近95%，占集团总收入的71%。在第一季度，由于利率上升，利息收入增加，净收入的下滑有所缓解。这一数字从一年前的1050万美元飙升至2.408亿美元。但这些收益是不可持续的。美联储(Federal Reserve)预计将在今年夏天暂停加息周期，但也有可能重启。最重要的是，Coinbase是美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)调查的焦点，因为它可能违反了证券法。

夏天可能即将来临，但Coinbase的投资者应该为未来漫长的加密寒冬做好准备。