文 | 新浪财经 刘丽丽

老乡鸡的经营状况再次引起关注。根据天眼查显示，近日，安徽老乡鸡餐饮股份有限公司新增一则被执行人信息，执行标的14.5万余元，执行法院为安徽省合肥市蜀山区人民法院。

老乡鸡的基本盘本来是不错的，早在2019年，老乡鸡营收就已经突破20亿大关，利润更是翻了近5番，号称中式快餐第一品牌。在新式餐饮的飞速扩张浪潮中，老乡鸡的门店数量在过去两年增长了43%。

【资料图】

虽然套餐越来越贵，但老乡鸡的盈利能力并不算高。即便在疫情前的2019年，老乡鸡的净利率也只有5.57%，远未达到餐饮业8%-12%的平均水平。

2022年开始，乡村基、杨国富麻辣烫、绿茶、和府捞面等一众快餐品牌竞相奔赴资本市场。老乡鸡也提交了A股招股书。但至今为止，老乡鸡仍未挂牌成功。

差强人意的财务表现和迫切的资金诉求，是老乡鸡面临的两难问题。

双重困境下的上市迷途

老乡鸡曾于2022年5月15日向证监会提交招股书，准备在上海证券交易所主板上市。本次冲刺上市，老乡鸡拟募资约12亿元，计划用于新增餐饮门店建设项目、华东总部项目和数据信息化升级建设项目等。但至今未果。

根据老乡鸡宣布的规划，其未来3年内计划在上海、南京、苏州、深圳、北京、武汉、杭州和合肥、芜湖等地区的重点地段利用募集资金开设700家直营店铺，并且将斥资6亿元在上海设立华东总部，且随着后续上海生产加工基地的建设并投入使用，老乡鸡预计将进一步加大华东和周边地区的市场覆盖。

老乡鸡新版招股书中称，2022年上半年，其营收为20.11亿元，达到2021全年营收的46%；同期的净利润为0.76亿元，超过2021全年净利润的50%。2019-2021年，老乡鸡三年累计营收107.06亿元，其中来自华东市场的营收为97.24亿元。今年上半年，安徽一省为老乡鸡贡献的收入占比达67.78%。

从中可以看出老乡鸡的地域性仍然很明显。2017年，老乡鸡开始走出安徽、布局全国市场，但目前来看，成绩不算理想。

老乡鸡以直营门店起家，早在2020年3月，束从轩就已提出2020年要在全国布局1000家门店的计划。根据招股书数据，2019-2021年底，老乡鸡门店数量分别为769家、877家、991家和997家。开店进展差强人意。

门店扩张进展不佳之外，还有区域盈利能力的参差不齐。除安徽总部外，老乡鸡其余各地的子公司均已陷入亏损。招股书显示，2021年湖北、江苏、上海、浙江、广东、北京的老乡鸡子公司分别亏损3842.30万、3898.54万、2240.14万、1390.04万、2940.48万和2021.57万元，合计1.63亿元。

另一个致命问题是毛利率。根据招股书，2019-2022上半年，老乡鸡整体毛利率分别为19.02%、17.28%、16.56%和16.47%，呈现明显的下降趋势。对此，老乡鸡的解释是受原材料成本上升、人工成本上升等因素影响。

这样的毛利率水平在餐饮同行中是不够理想的。海底捞、味千中国的毛利率都达到50%以上，同样冲刺上市的杨国福和乡村基毛利率分别为30.2%和57.6%，均远高于老乡鸡的水平。

餐饮行业最致命的安全问题，老乡鸡也曾经踩线。2019年-2021年及2022年上半年，公司赔款罚款支出分别为186.49万元、389.27万元、646.12万元、228.53万元。其中，2022年4月，老乡鸡上海凯旋路店，使用过期餐饮半成品炼制鸡油制作“肥西老母鸡汤”，被上海长宁市监局没收违法所得6273元、罚款8万元

二代已悄然接棒

很多人第一次听说老乡鸡，是在2020年2月份疫情正急的时候。

老乡鸡的创始人束从轩手撕员工请求停薪降薪联名信的视频刷屏。在西贝哭喊只能撑3个月，各大协会呼吁美团降低佣金的悲观环境下，老乡鸡和束从轩犹如一股清流，给很多人留下了不错的印象。老乡鸡趁热打铁，不久后凭借一场200块钱的乡村发布会再次出圈。

此后，老乡鸡被奉为线上营销的典范，不仅知名度大大提升，而且官方新媒体粉丝数量暴涨、合作伙伴反馈正向，各地纷纷邀请老乡鸡去开店。

从几番网络传播火爆可以看出，束从轩的营销能力令人叹为观止。老乡鸡是一家典型的家族企业。但实际上目前束从轩和其妻子张琼并没有老乡鸡的股份，他只是老乡鸡的董事长。曾经担任老乡鸡副总经理的张琼，也已经退出。

目前老乡鸡的实际控制人是束从轩的儿子束小龙。

束小龙的妻子董雪，也进入了董事会。董雪1993年出生，本科学历，2018年取得香港永久性居民身份证，并于2019年1月就职于老乡鸡。束从轩的女儿束文，也直接和间接持有一部分股份，但未进入董事会。

虽然束从轩还是老乡鸡的精神领袖和品牌象征，但实际上老乡鸡的实控人已是束从轩的下一代。接班工作可以说已经完成了一多半。

在冲刺上市过程中，老乡鸡也完成了自身的新老交替。以后怎么样，主要还要看下一代。