来源：民航资源网

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国泰君安：不仅将现盈利大年，更将迎来中国“航空超级周期”

据智通财经APP，国泰君安证券发布研报称，国君交运2016年首次提出中国航空“超级周期”长逻辑，2019年供需已临阈值，疫后将迎超级周期。巨大的超预期将产生显著超额收益，战略布局机会就在当下。维持航空业“增持”评级。

美国航空“超级周期”的启示：客座率突破阈值是关键。长期以来，航空业被认为“毁损价值”。而与传统印象极大反差的是，2013-19年美国航空业出现了“超级周期”，不仅航司回报丰厚，航空股亦超额收益显著。（1）稳定回报阶段（1948-1978年）：美国航空业被严格管制，类似公用事业，持续盈利而极少亏损。（2）毁损价值阶段（1979-2012年）：美国航空业管制放松，成为完全竞争行业。客座率持续提升但整体仍过剩，行业利润率以零轴为中枢剧烈波动。（3）超级周期（2013-2019年）：客座率突破阈值，行业利润率中枢升至历史高位，航司持续高ROE，股价累计上涨达3.3倍。

中国民航空域时刻瓶颈凸显，疫后将迎中国航空超级周期。航空仍是资本市场偏见最大的行业，长期超预期巨大，当下投资价值凸显。航空大逻辑，并非仅是“疫后供需错配盈利大年”短逻辑，而是“航空超级周期”长逻辑。需求端，中国航空消费渗透仍极低，疫情未改需求长期增长动能与结构。供给端，中国航空业拥有难得的长期存在的空域时刻瓶颈。“十二五”空域时刻瓶颈已凸显。“十三五”局方出台系列政策严控供给，并票价市场化，引导从量到价。“十四五”航司理性规划运力降速，机队与时刻匹配度提升。疫后票价上行将推动航司盈利中枢上升，中国航空业将迎超级周期。

战略布局中国航空超级周期，增持。中国航空业疫后复苏已开启，待出行心理建设完成，航空需求将充分释放，不仅将现盈利大年，更将迎来中国“航空超级周期”。疫后航司盈利中枢上升确定，高景气的持续性将超市场预期。巨大的超预期将产生显著超额收益，战略布局机会就在当下。

全球各大航空公司恢复至中国的航班

随着旅行限制的放宽，中国再次成为全球航空目的地。进入2月份以来，随着因新冠肺炎疫情防控对国际航班运营采取的限制措施的全面放宽，全球主要航空公司正恢复或增加往返中国的国际航班。

全球各大航空公司恢复至中国的航班亦带动了旅游业的增长。随着世界各地越来越多的游客到访中国，预计到2023年底，到访的国际游客数量可能达到1亿人。

美联航

美联航上海至旧金山往返航班近期恢复直飞。1月28日已采用新的时刻表，取消了在韩国首尔的技术经停，去程飞行时间缩短了2小时20分。返程飞行时间也缩短了1小时35分。在节省飞行时间的同时，也便利了当天在旧金山机场转机前往美国其他城市的旅客。热门中转目的地包括洛杉矶、拉斯维加斯、西雅图、丹佛、芝加哥、费城、纽约/纽瓦克和华盛顿。

达美航空

自3月3日起，达美航空将恢复中美直航上海浦东至西雅图及上海浦东至底特律航班，取消在首尔的技术经停。航班将于3月3日开始运营，均为每周2班。

英国航空

英国航空正式宣布恢复英国与上海和北京之间的直航客运航班，将分别于4月23日和6月3日开始运营。机票目前已在英国航空官网发售。伦敦希思罗机场与上海浦东国际机场之间的航班为每周7班。伦敦希思罗机场与北京大兴国际机场之间的航班为每周4班。

维珍航空

维珍航空2月2日宣布，将于今年5月1日起恢复伦敦至上海航班，每周7班。受疫情影响，维珍航空伦敦至上海航线此前已暂停859天。5月份恢复运营标志着维珍航空全球航线重启完成。

法航

随着中国宣布取消旅行限制，法航正逐步增加巴黎戴高乐机场与中国目的地之间的航班数量。法航目前运营飞往中国目的地的航班包括：北京（北京首都国际机场），每周1班；上海（上海浦东国际机场），2月3日起每周3班；香港，1月9日已恢复运营，每周3班。法航计划今年7月1日起运营从巴黎戴高乐机场飞往上述目的地的航班，每周7班。

日本航空

日航将从2月5日起增加东京羽田至北京的直飞航班，每周1班。

泰国国际航空公司

继广州、昆明、成都至曼谷航班成功复航后，泰航北京至曼谷航班将于年3月2日强势回归，每周3班。此外，3月1日至3月25日，泰航广州至曼谷、昆明至曼谷、成都至曼谷航班的班次也将增加，计划恢复上海至曼谷的往返航班，正等待最终批准。

阿联酋航空

从2月份起，阿联酋航空运营的广州至上海航班班次将大幅增加。迪拜至广州客运航班自2月1日起增至每天1班。迪拜至上海航线（在曼谷技术经停）2月2日起已增加至每周4班。3月1日起，迪拜至上海航班增至每天1班，并改为直航。迪拜至北京航线也将于3月15日复航，每天1班。届时，阿联酋航空在中国大陆市场运营的航班数量将达到每周21班。

埃及航空

埃及航空近日宣布，自2月13日、2月22日起，广州至开罗航线将从每周1班增加至每周3班。

肯尼亚航空公司

肯尼亚航空公司自2月18日起将广州至内罗毕航班调整为每周2班，3月2日起，将广州至内罗毕及非洲主要目的地的航班调整为每周3班。

埃塞俄比亚航空

2月6起将有序恢复飞往北京、上海、广州、成都的客运航班。从3月开始，埃塞俄比亚航空航班中国大陆至亚的斯亚贝巴的往返航班将会完全恢复到疫情前水平，飞往广州的航班每周10班，飞往北京和上海的航班每周各7班，飞往成都的航班每周4班，每周将运营总计28班飞往中国的客运航班。

卡塔尔航空

2023年2月15日起，增加广州往返多哈的航班至每周4班。

土耳其航空

从2023年2月16日（含）起，土耳其航空将恢复伊斯坦布尔到北京的往返航班运营。伊斯坦布尔到北京的往返航班为每周2班。

多家国内航司发布2月国际航班计划

国航2月国际及地区航线将恢复至62条

随着2月6日内地与港澳人员往来的全面恢复，国航已将北京往返香港的航班（CA111/2）增至每天一班。此外，2月以来，国航已先后恢复了北京往返墨尔本、北京往返日内瓦、北京往返悉尼等航线运营。根据2月计划，国航国际航线将运营至54条，地区航线将运营至8条。

2月底，东航国际及地区航线每周可达410班

随着出境团队游试点恢复和全面恢复内地与港澳人员往来等政策的“落地”，东航加快推进国际地区航线恢复，目前已取得新进展。截至2月6日，东航及旗下公司共执行国际及地区客运航线52条，每周达302班，包括上海-纽约、上海-多伦多、上海-巴黎、上海-伦敦、上海-法兰克福、上海-悉尼、上海-墨尔本等洲际航线。预计到2月28日，东航国际及地区航班将恢复到60条，每周达到410班，新恢复的航线航班主要集中在东南亚和港澳台等目的地。

根据预计，未来一段时间内，东航亚太区域航线恢复速度将明显高于洲际航线。在2月中下旬，东航还计划开通及新增上海-迪拜、上海-马尼拉、上海-台北松山、无锡-香港、无锡-澳门等航线。

南航2月国际及地区航线将恢复至74条

随着2月出境团队游的试点开启，南航联合旅行社推出新西兰、菲律宾、柬埔寨、老挝、马来西亚、泰国、新加坡等目的地的首发旅行团，广州出发往返直飞，提供首发团礼遇，而传统的新马泰旅游线路在2月、3月需求火爆。

截至2月6日，南航执行50条国际及地区航线，每周航班量为82班（往返计1班）。根据计划，南航2月将运营国际及地区航线至74条。

海航2月国际、地区航线将恢复至19条

2月22日，海航将新开深圳往返柬埔寨金边的航线，班期为每周三、七往返各一班。海航预计2月国际、地区航线将恢复至19条。其中，飞往泰国的航线共3条，分别为北京往返曼谷、北京往返普吉、广州往返普吉。

春秋航空预计2月国际航线将达到30条

2月17日起，春秋航空将恢复上海直飞新加坡的往返航线，班期为每周三、五、七各1班，去程航班号9C8549，返程航班号9C8550。目前，春秋航空已恢复了26条国际地区航线，其中上海出发的国际和地区航线有10条，可飞往泰国、新加坡、日本、韩国、柬埔寨、中国香港、中国澳门和中国台湾。

记者获悉，2月起，春秋航空还将陆续恢复宁波、西安、南昌、揭阳直飞泰国曼谷的航班，同时加密上海往返中国香港航线，新增上海往返新加坡航线，预计国际航线将达到30条。

吉祥航空2月预计国际及地区航线将运营至22条

目前，吉祥航空平均每周计划执行各类国际与地区航班超110班，主要航班目的地包括芬兰赫尔辛基，日本东京、大阪，韩国首尔，泰国曼谷、普吉、清迈，新加坡以及中国澳门、中国香港、中国台湾等地。根据计划，吉祥航空2月预计国际及地区航线将运营至22条。

厦门航空2月东南亚航线恢复至12条

2月14日起，厦门航空将厦门往返胡志明的航线增至每日一班，同时，厦航将厦门往返金边、福州往返吉隆坡航线均加密至每日一班，厦门往返新加坡、福州往返悉尼航线每周增至2班。

根据计划，2月，厦门航空的洲际航班将运营6条，东南亚航班将运营12条，东北亚航班将运营2条，地区航班计划将运营9条。

四川航空

此外，2月，四川航空的国际及地区的主要航班将包括加拿大温哥华、埃及开罗、泰国曼谷、泰国清迈、泰国普吉、中国香港等地，预计航线将恢复至14条。祥鹏航空预计2月19日加密昆明至曼谷国际航线至每周4班，此前，祥鹏航空已开通了昆明往返曼谷等航线，预计3月至4月陆续复航昆明往返万象、昆明往返吉隆坡等航线。

长龙航空 

2月10日起，长龙航空恢复西安=塔什干国际航班，航班号为GJ8765/8766，班期为每周五。

河北航空 

2月22日起，河北航空执飞杭州至新加坡航线。计划每周三执行往返一班，去程航班号NS3685，8：45从杭州起飞，14：20到达新加坡；回程航班号NS3686，15：50从新加坡起飞，20：45到达杭州。河北旅客可乘坐河北航空航班从石家庄中转杭州前往新加坡。

重庆航空

2月23日起，重庆航空将恢复重庆-新加坡国际航线，每周四和每周日执行。该条航线计划采用A320机型执飞，其中周四去程航班号为OQ2095/CZ545，08：30从重庆江北国际机场起飞，13：15抵达新加坡樟宜机场；回程航班号OQ2096/CZ546，14：35从新加坡樟宜机场起飞，19：35落地重庆江北国际机场；周日去程航班号为OQ2095/CZ545，08：30从重庆江北国际机场起飞，13：05抵达新加坡樟宜机场；回程航班号OQ2096/CZ546，14：25从新加坡樟宜机场起飞，19：35落地重庆江北国际机场（以上均为北京时间，请以实际运行为准）。