来源：酒讯通

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摘要

4月21日，金徽酒股份有限公司（603919，以下简称金徽酒）发布2023年第一季度报告。报告显示，金徽酒一季度实现营业收入8.93亿元，较上年同期增长26.61%；归属于上市公司股东的净利润1.82亿元，较上年同期增长10.41%。

仅看一季报，金徽酒确实“如字面所述”有所增长，但与其他数据相比较呢？最近，随着一季报发布，网上对金徽酒的议论也是愈来愈大。在经历被复兴系“抛弃”之后，金徽酒是否真的如网上传的暴露原型？且听小编娓娓道来。

01

眼看他起高楼

眼看他楼塌了

净利润再遭滑铁卢，再陷入增收不增利困局。查看近几年金徽酒年报发现，自2020年，也就是复星系大股东减持股份开始，金徽酒的归属净利润开始呈现下滑趋势。2022年金徽酒跌至2.8亿元，相比2020年高峰下降31.12%，同比下降13.73%。同样，另一角度也反映着着问题：金徽酒2022年营收增长了2.3亿元，但是净利润却少了4000万元。

金徽酒的4000万去哪了？

数据显示，金徽酒营业收入增速12.49%，而营业成本（+15.46%）、销售费用（+51.16%）、管理费用（20.9%）都要高于12.49%，这在一定程度上致使金徽酒营业利润下降。

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频频提出2022年实现25亿元目标，至今却未能完成。此前，2019年，金徽酒与公司管理团队核心成员签订《业绩目标及奖惩方案协议》，协议约定，2019年至2023年，公司营收目标分别为16.2亿元、18.3亿元、21亿元、25亿元和30亿元，扣非净利润分别为2.8亿元、3.2亿元、3.8亿元、4.7亿元和6亿元。

对金徽酒的半年报《二季度净利润下降34.5%，金徽酒”高端化“遇阻？》一文的分析中，提到了2021年年报中，金徽酒为自己设下了“跻身中国白酒十强”的战略目标，而且今年要力争实现营业收入25亿元。虽然2022上半年营收增速相比上年增幅高达40%，但是即便连续5年都能实现这样的高速增长，销售额依然不足100亿元，跻身中国白酒十强依然任重道远。

同样的话，金徽酒在2022年报中又提了一遍，只不过目标又向后推迟了一年。2022年报中，金徽酒力争2023年实现营业收入25.00亿元，同比增长24.27%，净利润4.00亿元，同比增长42.73%。

02

失意的“高端化”

金徽酒白酒营收19.8亿元，营业成本7.32亿元，在白酒圈子这一数据是比较少见的，也说明了企业产品比较低端。

从产品来看，高档酒目前仍是金徽酒营收的主要来源。一季报显示，金徽酒百元以上高档产品实现销售收入5.46亿元，同比增长24.73%，营收占比提升至61.78%。虽相比去年同期有所增长，但是其高端系列产品营收占比并未大幅度增长甚至小幅下滑。

2022年高档产品营业收入12.67亿元，同比+15.66%。2022年，金徽酒高端产品销售收入占比为63.96%，与2021年全年占比62.11%相比，高档酒在销售收入中的占比提升微乎其微，突显了进一步提升高档酒占比的难度加大。

此前，复兴资本入主后，金徽酒力推出“高端化”战略，但金徽酒定义的高端产品在白酒市场姑且勉强挤进次高端行列。

旗下高档白酒产品金徽28、金徽18、世纪金徽五星、柔和金徽H9单瓶产品定价分别1085元、463元、196元和344元。然而其销量并不乐观，当前金徽28在金徽酒淘宝旗舰店、天猫旗舰店、金徽酒京东旗舰店销量都仅有1瓶。

从金徽酒的现有产品来看，建议金徽酒考虑一下高端产品在消费市场是否能成功被买账，同时慎重思考一下是否还愿意继续用利润来换取高端酒的销量。毕竟，2022年金徽酒毛利率为69.22%，同比-0.95%。

03

艰难的“全国化”

省外经销商增长，“全国化”迈出一小步。此次金徽酒财报最大的亮点恐怕是经销商数量的变化。2022年金徽酒经销商增加了147个，同比+25%。对于区域名酒金徽酒而言，这个指标非常健康，为什么呢？在这些经销商种，省外增加173个，省内减少26个。众所周知，甘肃省份经济、经销商的实力相较于其他外省稍有逊色，对于正在“迈出家门”的金徽酒而言，这无疑是一种小突破——发展省外经销商对企业未来的发展也会相对收益。

实现从0到1的突破，但“全国化”步履维艰。财报显示，金徽酒组建了北方销售公司、青海销售公司和北京互联网销售公司，华东销售公司实现了从0到1的突破，但其四周被名酒环绕，迈向全国市场的营销路径走起来显得困难重重。另一方面来看，目前来看销量大头仍来自于甘肃省内，金徽酒省内的销售收入占比仍超70%。

起初在复兴系资本的大力加持下，金徽酒才力推“全国化”战略，但如今来看，金徽酒发力全国市场反而是不明智的选择，相比固守本土市场更容易暴露自己的短板。

04

枯木逢春

“森林工厂”绽放

“就算你输得一败涂地，也要逆风而行，在某一天回归山顶，如果你陷入狂风暴雨，铭记骄傲的你，在废墟中慢慢崛起…”，此前这首歌曾一度火爆全网，被广大网友用来激励自己前行，如今这首歌送给金徽酒再合适不过。

此前网上流传，金徽酒在遭遇复兴系减持股份后定会原形必露，如今虽然金徽酒高端化失意、净利润遭滑铁卢、全国化艰难，但金徽酒可谓是打不死的小强，仍在积极做出创新。

2022年，金徽酒链接C端的成绩亮眼。2022年，公司高、中、低档产品线上销售收入2568万元，同比增长172.62%。

此外，早于2022年4月金徽酒就成立了北京盛世金徽科技有限公司，主要负责金徽酒互联网销售业务。在此次年报披露的同时，金徽酒宣布聘任新的副总经理郑飞。简历显示，郑飞此前历任上海复星高科技（集团）有限公司智能科技部IT总监、上海复星高科技集团财务有限公司信息科技部总经理、金徽酒首席数字官。由此不难看出，金徽酒未来仍将线上销售作为公司销售的重点规划之一。

在最近的春糖中，金徽酒也是以“森林工厂“成功出圈。4月7日-11日，金徽酒在成都大成宾馆12楼打造出“森林工厂“主题展厅，以极具创意地秦岭绿主色调，还原金徽酒的生态厂区和生态理念，吸引了大量参观者驻足、打卡，成为本届春糖的一大亮点。展厅之外，金徽酒还举办了“一秒入秦岭”·首席成都发布会。

与复星系下的“长子”舍得酒业（2022年营收约60.56亿元，同比+长21.86%；归属于上市公司股东的净利润约16.85亿元，同比+35.31%。）对比，金徽酒首次营收突破20亿元大关的成果也显得渺小了些。

总之，网上流传出金徽酒的“原形毕露”的说辞也的确不为过，但金徽酒也在独辟蹊径，试图在区域型白酒市场中找到自己的位置。