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年初以来,纸浆盘面价格呈现下跌趋势,当前下降幅度接近30%。宏观层面,受到美联储加息、欧美银行危机以及债务上限问题的影响。基本层面,以纸浆供应端产能增加为主线,海外市场报价大幅走低,欧洲港口库存持续累积,全球化学浆发运量逐渐增加,我国进口量提升预期陆续兑现。当前供强需弱格局持续,在供应端无超预期干扰的情况下,不排除再度刷新前低的可能性。

化工板块低位振荡

当前,美国5月非农就业数据强于预期,受银行业危机影响,市场预计美联储6月将暂停加息,但是7月加息预期增强,高利率水平仍将维持,全球高位通胀和经济衰退风险仍存。我国5月制造业PMI指数小幅回落至48.8%,表明当前经济恢复动力仍需巩固加强。化工板块整体低位振荡运行,纸浆市场难以独善其身。

纸浆新增产能爬坡

从近几年外盘纸浆价格的波动范围来看,针叶浆价格区间在600—1000美元/吨,阔叶浆价格区间在450—900美元/吨。6月,智利银星的报价在680美元/吨,明星的报价在505美元/吨,较近年低位仍然存在一定空间。不过,随着纸浆新增产能爬坡,供应过剩问题会持续存在,价格仍有进一步回落的可能性。

下游消费整体偏弱

从年初开始,全球主要产浆国的纸浆发货量和产能比率从78%抬升至88%。从发运方向来看,3月发往西欧、北美以及中国的纸浆环比均有10%上下的增长。对应4月我国纸浆进口量为297万吨,环比上升2.31%,同比上升21.1%。其中,针叶浆进口同比上涨9.2%,阔叶浆进口同比上涨18.8%。与此同时,我国主要港口纸浆库存截至5月底达到187万吨,处于近年同期高位,较年初库存量累积幅度达到25%,表明下游的需求情况整体偏弱。

从2012年开始,我国机制纸及纸板年度产量基本保持平均3%的增长,但是本年度1—4月累计产量情况同比仍下降2.2%。对应木浆系纸企二季度产量明显走弱,开工率下降,企业库存小幅累积。文化用纸市场,出版类订单陆续释放,但是受社会需求拖累,市场供应过剩情况预计持续。生活用纸市场,适量备货促销节,下游需求相对较好。包装用纸市场,需求清淡盈利较低,整体开工积极性不足。

综上所述,宏观层面压力仍然存在,海外新增产能逐渐投放,纸浆发运量明显抬升,国内港口库存压力增加,而下游需求情况维持弱势运行,纸浆供强需弱格局持续。从周期角度来看,由于原料成本大幅下降,造纸及纸制品业利润进入修复阶段,但是终端产成品价格在需求淡季阶段难以企稳回升,企业成品库存也有待进一步消耗,下游压力仍会向上游传导,纸浆短期将维持低位区间振荡,中期不排除再度刷新前低的可能性。(作者单位:建信期货)

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