总体结论：年初补偿性消费过猛，一定程度透支了二季度反弹力度。

(资料图片仅供参考)

免税：中免二季报业绩稍超市场预期，市场预期12-13亿，实际15亿（上半年扣非38.5亿），全年净利润看77-80亿的话，当前2430亿市值，对应30-31.55倍。但资金比较分化，大机构配置已经比较充分。客单价从疫情前7-8K降到现在6K。消费没那么狂热了，趋于理性化。

王府井：公司预计2023年上半年实现归母业绩4.90-5.40亿元，同比增长29-42%，预计实现扣非业绩4.50-5.00亿元，同比增长180-212%。Q2扣非业绩预计基本恢复至2021Q2同期水平（按王府井+首商合并后业绩计算），也与2019Q2王府井+首商股份的扣非业绩基本相当，恢复良好。23Q2公司预计实现归母净利润1.14-1.64亿元，同比增长2457.87%-3579.28%；预计 实现扣非后归母净利润2.26-2.76亿元，同比增长223.05%-294.52%。。根据王府井集团微信公众号，五一假期王 府井集团总体销售额同比增长超50%、客流同比增长72%，其中北京地区销售同比增长134%。预计23/24年净利润10亿/12.7-13亿，当前市值245亿，对应市盈率24.5倍/18.8倍。

医美：龙头白马中报业绩不错，夏天防晒方向受益：科思股份、水羊股份。爱美客当前估值不到40倍，有估值修复预期。

眼科：预计二季报恢复不错。

体育：亚运会（9.23-10.8），舒华体育、金陵体育、杭州园林、共创草坪、宋城演艺等

景区酒店：酒店长逻辑，集中度提升+提价；景区关注低估值：长白山、天目湖、九华旅游、君亭酒店、锦江酒店（还是估值贵）。

比如说是丽江上市公司，它的所有的景区像雪山、像古城在往年淡季的话，一天接待的人次差不多是1.5万到1.万人这么个人次,但是现在来说的话基本上淡季都在2万左右的这么一个水平他就很容易的在淡季这个层面上就上涨了30%，这么一个幅度，也就是像一个超额修复，这也是大多数景区是具备的一个现象。

今年应该是景区边际修复最强的一年,第一个就是说它对比的是一个过往低基数，第二个就是这种消费意愿的变化，它的驱动因素，并不是一个长期因素，它是一个偏短期的因素。所以边际动力最强，也就是今年给估值给业绩给的最好的一年。除此之外就是酒店，酒店现在具有一个长期逻辑，不太具有短期逻辑。因为酒店调整到现在的话，估值水平还是在一个比较均衡的水平。像锦江店今年我们给到14-15个亿的利润，差不多就是32倍左右的一个估值。首旅是28倍，华住是26倍。长期具有投资价值，自身趋势还在，一个是集中度一个是提价。但这不是短期博弈的环节，而是主线的展望。

电影：今年暑期档票房良好，当前总票房超70亿。

1. 大盘票房：6月15日~7月9日，全国实现含服务费（下同）票房57.6亿元，较2019年增长62.7%；单日票房峰值达到4.79亿元，高于2019年同期峰值。观影人次1.42亿人，较2019年增长40.2%；平均票价40.6元，较2019年增长16%，同比增长7.7%。

2. 院线影投：6月15日~7月9日，分院线来看，万达院线、中影数字院线位列第一、第二，市占率分别为16.8%和8.5%，同比分别降低1.6ppt/提升0.1ppt；分影投来看，万达电影、横店院线位列第一、第二，市占率分别为15.4%和3.7%,同比分别降低1.9ppt/0.2ppt。

3. 影片表现：6月15日~7月9日：《消失的她》《八角笼中》《我爱你！》位列影片票房排名前三位，分别实现票房30.85/8.71/4.02亿元。

4. 待映影片：

7月10日~7月30日：

-《茶啊二中》（7月14日，光线主出品发行）

-《碟中谍7：致命清算（上）》（7月14日，中影发行）

-《封神第一部）》（7月20日，北京文化发行、猫眼参投&发行）

-《超能一家人》（7月21日，中影联合出品、阿里影业参投&发行、猫眼参投）

-《热烈》（7月28日，儒意影业出品、阿里影业&中影&横店&万达&猫眼参投）

看好中国电影（受益于暑期进口片引进加快和密集上映、参投暑期档《超能一家人》《热烈》《巨齿鲨2》等），猫眼娱乐（票务龙头受益票房增长、参投暑期档《八角笼中》《超能一家人》《长安三万里》等），万达电影（市占率优势稳固、受益行业回暖和品牌优势加强），光线传媒（主投暑期档《茶啊二中》、动画电影及真人电影产出有望加快），博纳影业（参投暑期档《别叫我“赌神”》、后续内容储备丰富）；同时建议关注横店影视（受益渠道下沉、参投暑期档《热烈》《我爱你！》等）。

研究报告：

20230709-中信建投-传媒周观点：WAIC亮点颇多，暑期档有望冲击高票房

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本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：吴清淳（登记编号：A0740622030004）（投顾证号）