近日，有投资者在投资者关系平台提问*ST日海称，网友称习酒欲借壳公司，请问是否属实？1月29日，*ST日海董秘回复，相关传闻不属实，请以公司在指定信息披露媒体发布的信息为准。此外，近期市场还有传闻称“习酒借壳泰永长征上市”。对此，泰永长征在互动平台表示，近期市场传闻习酒借壳上市泰永长征不属实。

自习酒脱茅以来，习酒借壳上市的消息不绝于耳。除了*ST日海、泰永长征外，包括贵广网络、贵绳股份、*ST天成等均曾是“绯闻对象”，不过这些上市公司均对相关传闻进行了澄清。

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2022年12月26日，习酒发布“致经销商朋友的一封信”。信中表示，2022年习酒新增投产1万吨产能，实现含税销售收入超200亿元，上缴税金80亿元以上，品牌价值1690.53亿元，开启集团多元化发展新征程，各项指标创历史新高。然而，业绩不错的习酒上市之路走得并不顺畅。

上市未果 难做“酱酒第二股”

实际上，早在2012年，茅台集团就提出让习酒冲击港交所，但计划未能实行。此后，贵州当地及茅台集团又屡次提及，但由于涉及同业竞争等原因也均未成行。长期以来，同属于茅台集团，习酒因与贵州茅台的同业竞争问题一直是其上市进程中的最大阻碍。

2022年7月，茅台集团发布公告称，无偿划转贵州茅台酒厂（集团）习酒有限责任公司82%股权至贵州省国资委。7月15日，习酒集团正式组建成立，由贵州省国资委全资控股。这意味着习酒控制权将变更，同业竞争问题也得到解决。同时，习酒公司名称也正式完成变更，从“贵州茅台酒厂（集团）习酒有限责任公司”变更为“贵州习酒股份有限公司”。习酒“脱茅”，一直被认为意在独立上市，也确实离上市又近了一步。

但是根据相关规定，当一个企业控股股东变更后，该企业在三年内不能发起IPO。习酒要想追赶风口，则需要通过“借壳”的方式早日上市。这也是市场认为习酒会借壳上市的原因，而“绯闻”标的上市公司们屡屡否认习酒借壳上市，可见习酒想做“酱酒第二股”，还需要时间。

有白酒行业分析人士曾指出，在茅台的品牌效应影响下，酱酒在目前的白酒市场普遍有“高端”含义，不论郎酒、习酒等哪家酒企成为“酱酒第二股”，其估值、产品影响力、市场影响力都会有一个质的提升，其高端化路线也会走得更为顺畅，而高端化也就意味着高溢价，因为中高端酒的增长逻辑一定程度上依赖品牌效应，“酱酒第二股”无疑能够对品牌形象做一个较大的提升。相对来说，如果习酒不能获得“酱酒第二股”的头衔，或将对习酒冲击高端化带来一定的困扰。

张德芹使命回归 销售业绩“虚胖”阻碍进一步发展

2022年7月11日，贵州习酒投资控股集团有限责任公司官宣，张德芹回归任公司党委书记、董事长。

张德芹第一次出任习酒董事长时仅37岁。他生于1973年，从贵州工业大学发酵工程专业毕业之后，便进入到茅台酒厂工作。从生产一线干起，十年间，从技术员到车间主任，因工作认真、成绩优异而不断晋升。

2010年，张德芹出任贵州茅台酒厂（集团）习酒有限责任公司董事长、总经理、党委副书记；2018年8月，张德芹不再担任习酒公司党委书记、董事长；2019年，张德芹调任贵州现代物流产业集团党委委员、副总经理。直至2022年，在离开习酒近四年之后，张德芹回到了习酒董事长的位置上。

回归习酒，张德芹的使命，必是带领习酒走向更远的远方。他是否能够带领习酒，成功闯关资本市场？“脱茅”后，“单飞”的习酒未来又将如何布局发展？

值得注意的是，“去茅台化”对于习酒来说不是一个结果，而是一个过程。此前，习酒依托于茅台，有着强大的品牌溢价效应，使得规模不断壮大。脱离茅台后，习酒能否继续获得消费者的认可还是个未知数。

虽然习酒“致经销商朋友的一封信”中提到2022年习酒实现含税销售收入超200亿元，但华丽的数据背后，存在动销不畅、价格虚高，库存转移到经销商等问题。2022年下半年，有经销商曾称自己有不少习酒库存，但是销售一般，高端君品习酒基本上是卖不动的。

据《酒周志》报道，有经销商表示，“习酒的经销商，不少也是茅台的大商，对他们来说，习酒只是捎带做，并未投放很多的精力”。而不再属于茅台家族的习酒该何去何从？给经销商写信打气有用吗？

有常年代理酱香型白酒的酒业人士坦言，习酒之所以取得今天的成绩，茅台集团居功至伟。“全国多数大的经销商都代理了习酒的核心产品，由此推动了习酒快速完成全国化渠道建设，习酒从茅台集团剥离出来后，茅台这些大经销商还会不会努力去卖习酒可能要打个问号。因此，稳住茅台酒这些大经销商，对新任董事长张德芹来讲也是一大挑战。”

还有消费者表示，2019年喝的习酒窖藏1988才400多块钱一瓶，现在都600多块了，而且体验感越来越差，再涨钱真喝不起了。对于君品习酒，也有消费者吐槽称，“口感比较柔，没有茅台的爆口香。”“口感和窖藏1988比较相似，自己的特点不明显。”

不仅口感得不到消费者认可，君品习酒甚至还出现了严重的市场倒挂现象。据媒体报道，2022年中旬，厂家给予经销商的打款价格为1069元/瓶，经销商调货价为940元/瓶，实际成交价950元/瓶到1000元/瓶之间。等于是每卖出一瓶酒，经销商大约赔50~110元。

君品习酒于2019年7月上市，定价1399元/瓶，目前建议零售价1498元/瓶，仅比飞天茅台低一元。而目前在天猫习酒官方旗舰店，君品习酒到手价约1100元，与建议零售价相差400元左右。

可见，张德芹回归后，习酒营销业绩虽达到历史高位，但业绩的“虚胖”依旧是习酒上市时监管部门重点关注点之一。同时，价格倒挂、经销商与消费者口碑较差等问题依然突出，阻碍着其进一步发展。

“脱茅”后受茅台1935挤压市场

习酒“脱茅”后，一方面有上市预期的利好，但另一方面，也会失去茅台的品牌背书。单飞后的习酒与茅台实质上将成为竞争对手，从君品习酒的定位来看，尽管其无法与飞天茅台叫板，但也直接与茅台1935形成竞争。而习酒窖藏1988也会与茅台的系列酒形成对垒。

去年7月24日，茅台集团与习酒集团在茅台国际大酒店交流座谈。茅台集团党委书记、董事长丁雄军提出“三个支持”：支持习酒坚持酱香酒工艺古法传承，支持习酒坚持质量第一和质量优先，支持习酒做强做优做大。

但说着“支持习酒做强做优做大”的丁雄军，早在去年1月份便布局了新品“茅台1935”，其出厂价798元/瓶，官方零售指导价1188元/瓶，被丁雄军称为“千元级台柱”、“重量级成员”。茅台1935被认为是茅台集团为习酒“脱茅”提前做的准备，填补茅台千元价格带的空白。

此前，中信证券指出，茅台全年系列酒预计收入约157亿元，同比约增长24.7%，其中茅台1935贡献约30%的系列酒营收。由此可见，茅台1935已抢走约47亿的千元档白酒市场，同时还有五粮液、国窖1573、青花郎等高端白酒都在分一杯羹，习酒想要向上突破，继续在千元价格带大展身手，不是一件简单的事情。