大望财讯/文
近日，“中国酒类流通第一股”华致酒行因2020年的一次房屋买卖，收到了深交所发出的监管函。
据悉，于2020年3月9日，华致酒行全资子公司北京华致陈香电子商务有限公司（以下简称“华致陈香”）与关联方新华联控股有限公司（以下简称“新华联”）签署房屋买卖合同，约定向新华联购买北京民企总部基地32号楼（以下简称“32号楼”），交易金额为5151.80万元。同日，华致陈香与新华联、关联方华泽集团有限公司（以下简称“华泽集团”）签署债权债务抵销协议，涉及金额3900万元。
(资料图片仅供参考)
但是，华致酒行并未将前述关联交易事项及时提交董事会审议并履行信息披露义务，直至2022年8月6日才发布了一份名为《关于全资子公司购买资产暨关联交易》的公告，且未准确、完整披露前述关联交易事项。
不仅如此，华致酒行对前述关联交易的财务核算不规范，且未在2020年度至2022年度定期报告中准确披露向华泽集团支付资金占用费事项。以上种种均为犯了深交所相关信披规定。
事实上，这并不是华致酒行首次因为购买“32号楼”收到监管部门下发的文件。
斥资一亿添置房产
却因信披不规范被监管部门“盯”上
据了解，今年5月12日，云南证监局向华致酒行递出警示函，对公司及董事长吴向东等相关责任人采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。
通过公告可以看到，此次华致酒行收到警示函，也是因为2020年向新华联购买“32号楼”一事，被云南证监局指出存在的问题同样是“未按规定审议并披露关联交易”、“信息披露不准确”、“财务核算不规范”。
除此之外，大望财讯注意到，这次2020年就签署的房屋买卖合同记录，还出现在了2022年三季报中。
彼时，华致酒行在2022年前三季度净利润3.54亿元、第三季度净利仅3000多万元的情况下，花了1亿多元购入两项房产，包括上半年4862万元、三季度5151.8万元。其中第二笔交易涉及的就是上述“命运多舛”的32号楼。
对于这一情况，华致酒行解释道“因经营办公需要”，但似乎远没有那么简单。
据了解，2022年8月6日，华致酒行曾发布公告称，32号楼此前为新华联持有，而该公司法人、实控人傅军，为华致酒行董事长吴向东姐姐的配偶。
在公告中，华致酒行还提到，“新华联控股是失信被执行人，公司仅购买其房产，不涉及其他交易事项，其失信情况对本次交易不产生影响。”
值得注意的是，在华致披露交易之前，新华联文化旅游发展股份有限公司（000620.SZ）于2022年8月5日发布公告称，公司控股股东新华联收到的《告知函》显示，湖南富兴集团有限公司以新华联不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力为由，以债权人身份向北京市一中院申请对新华股进行破产重整。
对此，IPG中国首席经济学家柏文喜分析称，华致酒行收购新华联控股旗下房产可能有两个原因，一个是新华联控股在流动性压力下被迫出售该房产，因此有较大的折扣与优惠条件，从而吸引了华致酒行的买入；另外一个原因则是两者之间可能存在关联交易、输送利益的嫌疑。
至于吴向东是否为救姐夫傅军选择购买其房产，我们未曾可知，但通过财务数据可知，华致酒行本身也陷入盈利能力下降的问题。
逆势增长后
华致酒行净利腰斩
前两年受疫情影响，依靠线下聚会等消费场景的白酒行业及酒类流通行业受到较大影响，但华致酒行的仍然交出了一份逆势增长的答卷。
财报显示，2020年-2021年公司实现营收49.41亿元、74.6亿元，同比增长32.2%、50.97%；净利润3.72亿元、6.76亿元，同比增长16.82%、81.03%；扣非净利润3.43亿元、6.58亿元，同比增长15.81%、92.06%。
对于2021年公司营收和净利润高速增长的原因，华致酒行董事、总经理李伟表示，公司战略布局稳步推进，营销队伍不断扩大，综合营销能力不断提升；直供终端门店和华致连锁门店的数量和质量稳步提升，公司对门店的服务赋能持续推进，分销能力显著提高，销售收入同比大幅增长；全球名酒供应链得到持续拓展，定制精品酒及名酒销售大幅提升，对销售和利润均有较大贡献。
此外，华致酒行方面在2020年财报中也提到，依托于近年来新零售模式的崛起，零售类企业或自行开发线上平台、或与互联网公司合作，开始新零售模式的转型。大数据可以帮助传统企业进行精准营销及消费场景数据分析，互联网入口的引入可以帮助传统零售企业引流，为门店获得更多的消费机会，传统的门店由于分布广泛、具有成熟的供应链，可以充分消化线上流量，承担消费场景的实现。
在上述背景下，华致酒行除了与上游知名酒企合作，通过青花汾酒30复兴版等产品打通线下布局，还打造了旗下电商平台“华致优选”。自此，华致酒行构建了品牌门店、非自有品牌直供和经销商三大类销售渠道。
随后，华致酒行开始重点发力品牌门店及零售网点这两类终端客户。财报显示，截至2021年年末，华致酒行零售网点客户数3万余家，累计新增连锁门店273家。华致酒行旗舰店陆续在上海、武汉、厦门等城市落地。截至2022年上半年，公司拥有华致酒行、华致名酒库连锁门店2000多家、优质零售终端30000多家。
然而，门店的扩张并没有提高华致酒行的挣钱能力。财报显示，2022年上半年，华致酒行营收53.75亿元，同比增长35.94%；净利润3.21亿元，同比下降12.44%。2022年全年公司营收87.08亿元，同比增长16.73%；净利润3.66亿元，同比下降45.77%。
分季度看，华致酒行四个季度营收分别为35.54亿元、18.21亿元、21.05亿元、12.28亿元，分别同比增长51.03%、13.75%、4.32%、-17.46%；其净利润数据亏损逐步扩大，四个季度分别为2.49亿元、7192.28万元、3269.69万元、1277.67万元，同比增长30.39%、-59.01%、-84.76%、86.49%。
透过财报可以看到，2022年华致酒行出现净利大幅下滑或许离不开成本的增高。在全年营收增长16.73%的情况下，公司营业成本从去年同期的58.97亿元增长至74.86亿元，同比增长了26.96%，占营业收入的85.96%。
到了2023年一季度，随着各地疫情影响的结束，春节期间走亲访友等消费场景复苏，白酒消费市场也迎来复苏，但华致酒行的亏损仍在继续。
截至2023年一季度末，华致酒行营收37.43亿元，同比增长5.32%；净利润1.01亿元，同比下降59.35%；扣非净利润9959.81万元，同比下降59.24%。
与此同时，作为总市值曾超过200亿元的“中国酒类流通第一股”，华致酒行开始被投资者质疑。通过东方财富可以看到，华致酒行从2021年12月31日盘中最高的54.67元/股，一路下跌至7月31日的26.05元/股，累计下跌52.35%，总市值也降到了108.6亿元。
更令其担忧的是，在华致酒行持续陷入“增收不增利”困境的时候，壹玖壹玖、酒仙网、名品世家、酒小二等酒类流通企业正在快速崛起。
酒类流通企业崛起
华致酒行市场份额被蚕食
比如壹玖壹玖，该公司曾在2018年获得阿里巴巴集团战略投资20亿元，并成为阿里生态系企业。在此之后，壹玖壹玖估值达到70亿元，随后还进入2019年中国独角兽企业名单中。再加上其直营模式向平台化模式的转变，壹玖壹玖的交易规模也开始增长。
数据显示，今年618期间，壹玖壹玖在天猫、抖音、快手平台的GMV分别达到2.48亿元、2.03亿元、1.26亿元，包揽天猫食品行业第一、酒水类目第一，并获抖音、快手酒水行业双冠王。
虽然壹玖壹玖的知名度、销量都在增长，但不可否认的是，截至目前，华致酒行仍是唯一一家A股上市的酒类流通企业。
事实上，华致酒行的上市之路并不顺利。2011年，华致酒行首次冲击创业板上市，彼时，证监会以其“存在关联交易隐忧，以及突击任命多位董事、高管”为由，拒绝了华致酒行的首次IPO申请。2017年5月，华致酒行二度IPO折戟。直到2019年，华致酒行才成功上市。
不过，华致酒行的渠道优势由来已久。据华致酒行官网介绍，公司从成立之初就与国内外知名酒企建立起稳定合作，包括与茅台、五粮液、泸州老窖、荷花等知名酒企，也是罗曼尼康帝、拉菲、奔富、拉图路易十三、轩尼诗、辛巴赫精酿啤酒等世界名酒的代理商。
公开资料显示，2010年12月28日，华致酒行与茅台签约成为国酒茅台、茅台王子酒、茅台迎宾酒的经销商。自2005年7月起，华致酒行就成为五粮液五种年份酒的独家代理企业：2012年12月20日，华致酒行与五粮液签署了为期8年的合约，成为五粮液年份酒的全国总经销商。其中，2008年至2010年以及2011年上半年，华致酒行向五粮液公司采购酒类产品的金额占公司总采购金额的比重分别为82.85%、71.85%、74.64%、66.36%。
“背靠大树好乘凉”，依靠茅台、五粮液两位巨头及其他名酒，华致酒行有着近乎“垄断性”的优势。但过度依赖“茅五”，也给华致酒行的发展埋下隐患。
从招股说明书中可以看到，2016年-2018年，华致酒行白酒营收占全年营收比重92%以上，其中茅台系列和五粮液系列带来的营收占比均超过80%。可以说，华致酒行对于茅台、五粮液的依赖不言而喻。
或许是不愿被人称作“专卖茅台、五粮液的酒行”，自2019年开始，华致酒行不再单一披露各系列产品业绩，但其核心业务一直都是白酒代理，受三公消费限制波及，华致酒行的盈利能力开始下滑。
公开资料显示，在2008年-2011年上半年，华致酒行的毛利率一直超过40%，但到了2018年，其毛利率下滑至21.36%，缩水近一半。截至2022年年末，华致酒行的毛利率甚至降到14.03%。
对此，广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬表示，华致酒行业绩下滑，有贵州茅台、五粮液渠道下沉，以及茅台在电商渠道开通渠道通路造成的影响，但更多的是其过度依赖茅台、五粮液所造成的。随着白酒行业大分化，华致酒行运营茅台、五粮液等名优白酒能够获得一定利润，但不高。此外，在运营其他中小品牌时，华致酒行需要投入人力资源、管理资源、渠道资源，导致成本会相应增加，利润下滑。这也是所有流通行业的一个通病。
除此之外，在众多高端酒流通过程中还有一个令人头痛的“假酒”情况屡屡发生。
靠“茅五”发家却被曝卖假茅台
对于消费者来说，选择购买产品渠道显得尤为重要。而华致酒行作为以“保真”为宣传、代理销售各类高端酒水的企业，却多次出现被消费者投诉【进入黑猫投诉】贩卖“茅台假酒”事件。
早在2020年11月23日，就有消费者在黑猫投诉平台发布消息称，在京东商城上的华致酒行官方旗舰店买了三瓶2017年飞天茅台，结果收到货后发现至少有两瓶是明显的假茅台酒，从酒标就能看出来，同样发的一批酒，有两瓶明显是回收瓶又重新手工贴标，结果造成酒标与瓶身形成了巨大的空隙鼓包，这是最粗糙的造假。可该消费者在与华致酒行官方旗舰店进行线上沟通，对方均不承认售假行为，拒不进行理赔处理。该消费者认为，按消费者权益法和制售假冒伪劣商品的相关法律法规规定，至少应该按三倍赔偿。
随后，黑猫消费者服务平台显示，因为距离商家最新回复已经30个自然日，期间用户未做进一步操作，系统已自动变更为“已完成”状态。
在此次投诉发生后不久，北京19家茅台经销商也因高价倒卖飞天茅台被调查。当时，华致酒行旗下电商平台“华致优选”小程序上“53°飞天茅台500ml装”产品全部下架，搜索“飞天茅台”也仅剩下一款相关套装，包含50ml小酒版与375ml一瓶，售价3000元。而此前“华致优选”平台售卖的产品包括老茅台、次新茅台、散装茅台等多个年份的飞天茅台。
但是，关于“华致酒行卖假茅台”的情况并未杜绝。据黑猫投诉信息，有消费者在天猫超市-华致酒行购买两瓶贵州茅台酱香型白酒“飞天茅台43°红喜宴”，收到商品当天拆封后发现其中一瓶背后有打孔痕迹。
有打假人员曾表示，假冒的关键就在这个针孔，违法者先撕下真酒酒瓶上的标签，利用专业设备在瓶身上钻出针孔，将里面的真酒抽出，灌入其他价格便宜的酒，再将针孔堵上、标签贴上，然后冒充真茅台酒进行销售。
诚然，目前白酒市场面临着库存高、动销低等问题，但作为中国流通酒类企业第一股，华致酒行更应该考虑到自身形象、口碑，再加上市场方面也在为酒类流通企业予以支持，像华致酒行这类企业的未来依旧光明。下半年，华致酒行能否摆脱“增收不增利”困境，大望财讯持续关注。
