山西汾酒股价持续低迷 发力高端依然面临挑战

今年以来，山西汾酒股价持续下降。截至6月5日收盘，报212元/股，跌1.91%，市值2586亿元。距离今年1月最高点318.8元/股，跌幅达33.5%，市值蒸发1219亿元。

对于近期股价走势，山西汾酒在2022年度业绩说明会中称，该公司将响应市场变化，加强价值管理，主动优化精细化管理，提高公司发展水平。

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在业内看来，山西汾酒股价低迷的原因，在于市场对其增速放缓、终端动售不足及价格倒挂的担忧。

自2022年以来，山西汾酒以往的高增长势头有所放缓。对比来看，山西汾酒2021年实现营收199.71亿元，净利润53.14亿元，同比增长42.75%、72.56%。而在2022年度，山西汾酒的营收增长率则为31.26%，下降11.49%，净利润增长率52.36%，下降20.2%。

进入2023年第一季度，山西汾酒收入与净利增速进一步下滑。2022年，山西汾酒的营收增长率为31.26%，同比减少11.49个百分点，净利润增长率减少20.2个百分点。2023年第一季度，营收增长率为20.44%，净利润增长率29.89%。而在2022年同期，这个数字分别为43.62%，70.03%。

业绩增速下滑的同时，经销商扩张速度也在放缓。数据显示，2022年山西汾酒的省内外经销商数量新增分别40个、73个，合计分别为768个、2869个。而在2021年，省内外经销商新增分别为83个、545个。

山西汾酒高端化不足也成为其发展掣肘，“高端不高”依旧是消费者对于汾酒的普遍印象。山西汾酒推出的青花30·复兴版、青花40·中国龙等系列，并未激起太大的水花，茅台、五粮液、国窖1573依然占据了95%的高端市场份额。

有机构指出，由于投放量较大，青花30等酒品存在渠道库存超预期的风险，甚至部分地区已经出现价格倒挂的现象。

《财经》新媒体记者发现，官方指导价为1199元的青花汾30复兴版，目前河南、山西、山东的多位经销商报价不足900元。甚至在电商平台的价格在800元左右。

在白酒分析师蔡学飞看来，山西汾酒要挤进行业前三并非易事，依然面临着清香型白酒的品质教育与品类价值提升。虽然近几年清香型白酒行业占比从12%提升至17%，但与酱香以倍计的增幅和浓香近50%的占比来看，依旧“火候未到”。未来，汾酒应自上而下，由内到外进行一场大变革，唯有这样才有可能树立高端产品形象来争夺白酒前三的位置。