来源：一地基毛
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内容整合自：投资作业本、央视《财访》
8月3日，东方港湾投资管理股份有限公司董事长但斌在央视《财访》节目中分享了对市场的看法。
核心观点：
1、真正赚钱的主要是两类公司，一类是世界改变不了的商业模式，类似龙头白酒，第二类是改变世界的公司。
2、我很看好AI，反对的是恶炒概念，真正做模型的公司，或者“卖铲子”的公司，我们的仓位比较重。我自己在国内AI这块，几乎没有投资。
3、白酒行业是国内所有行业中最值得投资的。很多人诟病张坤有很多白酒组合。假如说我不是做投资的，我是个老百姓，我就会去买张坤的基金，他的组合我比较认同。
4、龙头白酒公司如果像过去从它上市以后，每两年提一次价，和国际品牌一样，用市场化的方式来运作，它的潜力会非常大。它会是量价齐升的公司，像全世界奢侈品品牌的公司一样。从估值来说，爱马仕、LV公司都五六十倍，分红和成长都不如它。
5、煤炭行业本身周期性波动比较大，如果从巴菲特说的生意角度——买这家公司相当于买了一个生意。至少目前来看，煤炭值得投资，因为它分红实在太高。但他需要你的性格得耐得住寂寞，像老佛爷一样。
精彩摘要：
问：龙头白酒的持仓现在还坚定吗？
但斌：当然。白酒这个行业，世界改变不了它，它是一个非常好的，经久不衰的行业。
它类似消费品，我们说世事变化，消费永不眠，女孩子喜欢的爱马仕，LV品牌建立以后很难改变，而且每两年提一次价。
龙头白酒如果完全市场化，比爱马仕、LV都强
龙头白酒公司如果像过去从它上市以后，每两年提一次价，和国际品牌一样，用市场化的方式来运作，它的潜力会非常大。
从1953年到2018年，过去70多年时间，过去酒的出厂价是以年化11%在提价，只是现在不让提价了。
如果能够真正恢复，按照市场经济规律的角度来运作这样一家企业，它还是量价齐升的公司，像全世界奢侈品品牌的公司一样。
从估值来说，爱马仕、LV公司都五六十倍，分红和成长都不如它。
投资白酒公司三个判断
投资白酒公司，像龙头白酒和龙头老二（当时的龙头老大不是现在的老大），从行业角度分析，早年我们投白酒公司，第一个判断—5年酿造的酒的价格应该超过一年酿造的（当时的老大），从成本就可以知道了。
后来我们去尽调，也看出厂日期，我们判断对了。5年酿造的酒价格后来超过了当时的老大了，价格遥遥领先了。
第二个阶段判断，当时这个行业也面临危机，我们认为酒供不应求是因为中国改革开放以后导致的财富增长，是中产阶级消费导致财富增长，而不是其他原因如消费升级。
中国老百姓富了，他是中国富裕的象征，富了以后就要消费好的东西，好的东西是谁？女孩子买爱马仕包包，男的喝酒就买最好的酒，它是代表中国崛起的象征。
现在是第三个阶段，能不能按照市场经济的规律像过去一样。我相信中国的改革开放大概率会持续，经济体系会更加市场化去运作，所以从白酒行业发展来说，它也应该是合乎逻辑的结果。
假如我是普通老百姓，我也买张坤
问：市场上白酒板块是分梯队的，有时候有些梯队差距还是蛮大的，针对其他品牌的白酒的投资机会，你们是怎么分析和筛除的？
但斌：白酒行业是国内所有行业中最值得投资的。
以张坤先生为例，很多人诟病他有很多的白酒的组合。我觉得他应该不变，它这个组合当中已经是最好的组合了。假如说我不是做投资的，我是个老百姓，我就会去买张坤的基金，他的组合我比较认同。
白酒是占了大头，港股他买的都是护城河很最深的、基本上没有特别大风险的公司。
白酒行业是非常好的行业，当中的品牌企业不说每个都值得投资，至少在历史上几乎每一个白酒公司，少数现在变成ST的不算，绝大多数公司在中国A股市场历史长河中都表现过，都精彩纷呈，不是一家，是整个行业。
把现在每个白酒公司拉出来看一下，好多公司表现非常出色，只是可能很多人没有关注，或者没有看而已，其实还是表现的非常好，而且业绩也证明了。
其他公司最近一公布业绩就是负的，亏损的，让你吓一跳的，但是公布了的几家白酒公司，30%增长、20%增长，很稳定，而且这是在大家看衰的情况下，觉得消费不太好的情况下实现的。
这个行业很好，而且品牌企业，从销售角度，在中国拿到一个品牌能够把生意做下去且还有钱赚，其实很难。这些公司提供很好的现金流，还能够赚点钱，这很难得。
问：是不是可以理解白酒的投资组合不需要太费心思？您自己怎么组合？
但斌：买白酒ETF也是一个选择。我们所有行业都选择龙头，白酒行业也不例外。
煤炭值得投资，但要像老佛爷一样，耐得住寂寞。
问：我们看到您的布局中，除了刚探讨的新能源人工智能，传统消费板块尤其白酒，还布局了煤炭股。您布局煤炭股是什么逻辑？
但斌：深圳是一个深度价值投资的土壤，很多人靠投资一两个股票，全部身家压进去，不做短线，而是长期投资买某一个公司，成为很富有的人。就有一批人，一生基本靠投资煤炭行业几个公司赚到大钱。
但是煤炭行业本身周期性波动比较大。如果从巴菲特说的生意角度——买这家公司相当于买了一个生意，基于我对煤炭行业这么多年的情况来看，至少目前来看，它还是值得投资的行业，因为它分红实在太高。
从这个角度，比如投一个公司，你5年拿回本，剩下的都是资产，剩下的每年还分红，这是多好的行业，但是它不性感，它是一个事后回报很高的行业，在持有中间，比如去年很好，但是今年就很难受了。可能其他都在猛涨，它需要你的性格得耐得住寂寞，像老佛爷一样。“个人赚个钱”，性格决定命运，你是什么样的性格你就赚什么样的钱。
